外管局应用服务平台:全球主题公园商业模式带给中国的启示

中国正处于文化旅游需求快速增长阶段,分析海外成功企业商业模式的优缺点并借鉴经验,有助于中国主题公园产业实现更好的发展。迪士尼等欧美全球化主题公园属于强势文化输出的一部分,强势IP带动主题公园扩张,中国企业难以复制该模式,这同样也是日韩缺乏全球性主题公园集团的原因。中国主题公园发展主要由文化娱乐需求提升所带动,缺乏自有强势IP,但受益于人口规模与经济优势,可以利用通用IP、地方特色,外管局应用服务平台辅以地产、演艺,走自己的特色道路,满足中国巨大的市场需求。

 

目的

中国正处于文化旅游需求快速增长阶段,在本文中,我们分析海外成功企业商业模式的优缺点并借鉴经验,有助于中国主题公园产业实现更好的发展。

发现

受益于人口与经济优势,中国主题公园产业快速兴起

2018年全球前10大主题公园集团接待游客5.0亿人次,同比增长5.4%;全球前25大主题公园接待游客2.5亿人次,同比增长3.3%。全球特大型主题公园主要分布于人口稠密、经济发达的地区,并且在当地经济处于上升期的阶段进行建设开发。由于东亚经济发展较快,分布于东亚的主题公园权重提升。2018年,全球前25位特大型主题公园中,中国大陆/香港/日本/韩国分别有3/2/4/2个,占比44%(vs 2012年占比36%);其中,中国主题公园的数量占比20%(vs 2012年占比12%)。

图表: 2018年全球前25位主题公园排名

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注:灰色为中国本土的主题公园;

资料来源:AECOM&TEA,中金公司研究部

全球前10大主题公园集团被欧美、中国企业垄断。外管局应用服务平台全球特大型主题公园集团主要来自经济、文化具有优势的欧美地区,中国企业凭借国内人口规模优势挤入前10。日韩经济发达,但缺乏全球性文化影响力、人口规模相对较小的地区无法培育出世界级的主题公园集团。

图表: 2018年全球前10大主题公园集团

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注:*环球影城列示的2018年营业收入为其所属公司NBC环球的营业总收入;

资料来源:AECOM&TEA,中金公司研究部

迪士尼乐园模式难以模仿

全球著名主题公园的核心在于超级IP,经营情况最好的主题公园集团往往不完全依赖主题公园业务,而是将主题公园作为IP变现或者引流的一部分。例如,迪士尼、NBC环球的商业模式为基于影视娱乐IP的生态圈,其背景是欧美文化在全球范围内的输出。除影视娱乐外,迪士尼IP变现方式还包括主题公园和度假村、传媒网络、流媒体等业务。2018财年,迪士尼营收594亿美元,净利润126亿美元,其经营效果优于上述任一单一业务的同业竞争者。

图表: 2018年大型主题公园公司营业收入构成

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资料来源:公司公告,中金公司研究部

图表: 迪士尼的商业核心是基于影视娱乐IP的全产业链业务,主题公园仅仅是IP变现的一种形式

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资料来源:公司公告,中金公司研究部

普通主题公园模式

对于通用IP,如海洋动物、游乐冒险、水上乐园。由于缺乏IP附加值,该种公园一般资产回报较低,需要依靠高负债率提升ROE。利用地方特色IP可建设个别优秀的主题公园,但复制性不强,如日本长岛温泉乐园。

“中国军团”各显神通

中国建设有大量通用IP的主题公园。但是主题公园集团不能仅仅建立在通用IP的基础上,需要商业模式支撑。中国利用地方特色文化,已建立众多主题公园,如乌镇、平遥古城等。此外,中国主题公园集团经过发展得到具有中国特色的商业模式,如华侨城“大型主题公园+地产”;宋城演艺(26.500, -0.11,-0.41%)“中小型主题公园+演艺”;华强方特避开竞争,专注二三线城市;复星旅游文化引入国际知名品牌和IP;海昌海洋公园则专注于海洋动物主题。 

图表: 杭州宋城景区是主题公园和文化演艺结合的休闲度假旅游区

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资料来源:公司官网,中金公司研究部

图表: 三亚·亚特兰蒂斯导游图

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资料来源:公司官网,谷歌图片,中金公司研究部

投资建议

迪士尼等欧美全球化主题公园属于强势文化输出的一部分,强势IP带动主题公园扩张,中国企业难以复制该模式,这同样也是日韩缺乏全球性主题公园集团的原因。外管局应用服务平台中国主题公园发展主要由文化娱乐需求提升所带动,缺乏自有强势IP,但可以利用通用IP、地方特色,辅以地产、演艺,走自己的特色道路,满足中国巨大的市场需求。 

风险

重资产投入风险;全球经济波动风险。

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