「2019特大股灾」外资与长线内资的配置异同

2019特大股灾

  「2019特大股灾」外资与长线内资的配置异同
 
 
  本报记者:股票配资65650.net
 
 
  来源:长江策略
 
 
  1.外资在配置比例、持仓风格等方面已接近长线内资,受优质标的稀缺性、持股上限等影响,后续外资偏好或将下沉。
 
 
  2.警惕通胀短期对风险偏好的扰动。中长期仍战略看多,剩余流动性扩张,A股估值易升难降。
 
 
  3.结构上,四季度需重视低估值、通胀链。方向资产仍是中期主线。
 
 
  外资与长线内资的配置异同
 
 
  上周量升价平,个股分化较大。外资可能是上周市场风格分化的主要力量,但笼统地将外资与内资作对比可能有失偏颇。本周,我们以社保基金为例,从内资长线资金角度与外资作简要对比分析。
 
 
  总结而言,由于外资在重仓股持股比例、持仓风格方面接近长线内资,受优质标的稀缺性等方面的约束,需重视后续外资在加仓风格方面可能的边际变化。1)外资持股虽更为分散,但重仓股中,外资持股占比已逼近社保占比,后者可能是长线资金持股比例的参照;2)自去年以来,外资持仓风格在盈利能力、波动性、股息率、成长性、个股规模等方面均正在逐步接近社保基金;3)考虑到外资单只个股持仓比例有上限限制,辅以前述现状,我们认为外资在后续配置过程中会不可避免地进行“风格下沉”。这或将带来外资在加仓风格方面的新变化。
 
 
  大势观点:年内后两月,需警惕通胀对短期风险偏好造成扰动,指数整固或更将夯实底部。后续剩余流动性扩张,股债配置性价比仍偏向权益资产,A股估值易升难降。结构上,建议重视四季度大金融等低估值板块的阶段性机会。
 
 
  行业配置:建议增配低估值风格,维持“方向资产”主线配置
 
 
  持续增配“方向资产”,阶段性重视低估值风格:1)四季度低估值风格有望迎来阶段性机会,首选龙头地产及大行。2)“方向资产”重点关注5G、消费电子、风电、光伏。
 
 
  主题配置:关注国资国企改革
 
 
  近日,国资委公布前三季度央企经营情况:中央企业研发投入同比增长25%;累计营收22.1万亿元,同比增长5.3%;累计净利润10567亿元,同比增长7.4%。
 
 
  风险提示:
 
 
  1.经济增速超预期下滑;
 
 
  2.市场风格超预期调整。
 
 
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  研究报告信息
 
 
  证券研究报告:外资与长线内资的配置异同
 
 
  对外发布时间:2019-11-04
 
 
  研究发布机构:长江证券(6.860,0.05,0.73%)研究所
 
 
  参与人员信息:
 
 
  包承超SAC编号:S0490518040002
 
 
  邮箱:baocc cjsc.com.cn
 
 
  邓宇林邮箱:dengyl cjsc.com.cn
 
 
  评级说明及声明
 
 
  评级说明
 
 
  行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
 
 
  公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。
 
 
  相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数(4002.813,24.69,0.62%)(4002.8128,24.69,0.62%)为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

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