「论股网」“抓大放小”是探索股市趋势的本质

「论股网」“抓大放小”是探索股市趋势的本质!借助自然规律认识市场规律

第一节 认识规律的多级别性

一、世界规律的多级别性

在公元前400年,哲人柏拉图说:“上帝永远是几何学家。”几千年来,人类的知识都是建立在规则、秩序上的。20世纪以来,在牛顿力学的基础上,人们普遍认为整个世界的事物,就像宇宙机器的齿轮一样,有条不亲地按特定的秩序运转着。

但是,随着相对论和量子力学的出现,人们的传统观念被打破了,质量与能量之间是可以相互转换的,光可以同时表现为波和粒子两种特征。这在很大程度上改变了人们关于事物的确定性观念。

当近代物理发展起来后,量子力学的创立者彼尔却说“上帝是一个掷骰子的赌徒”,天体物理学家霍金又说“上帝不仅在掷骰子,有时还把骰子扔到一个看不见的地方”。可见,上帝并没有按规定的秩序来创造万物,宇宙万物的产生是随机的。

法国年鉴学派的历史观认为,“在人类的演进、变化中,充满了不确定性和随机色彩”。而在达尔文的物种进化中随机的基因变异产生新物种学说,也证明了人类的进化历程并非是一个必然的过程,这其中充满了随机的和不确定的因素。

科学技术越发达,人类向更加宏观和更加微观规律两个方向发展、研究的程度就更深,所以彼此之间所得出的结论也就越不相同。不论是牛顿力学的秩序,还是量子力学的随机,以及达尔文的物种进化中随机的基因变异,它们都是客观规律。只不过它们是分属于不同级别的规律,因此不能用其中的一个结论来否定另外一个结论。这些理论对于我们的意义就在于,都可以为研究证券市场的价格波动提供思想方法。

二、市场规律的多级结构

由于市场规律有其多样性、多级别性,所以市场时常表现出随机性、确定性以及小概率事件,因此市场的复杂性是由市场规律的多级性导致的。

在自由、健全的商品市场中,商品的价格因供求关系的变化而围绕价值上下波动。这是市场的价值规律。既然证券市场中的证券作为在特定市场中自由买卖的商品,那么自然也遵循着这一价值规律。因此,价值规律只有在高度市场化的条件下,特别是对于商流和物流能够完全脱节的商品更能发挥好的作用。市场除了价值规律之外,还有随机性和小概率性的规律以及其他级别的规律。

因为低级别的规律发生的概率较高,所以表现出的更多的是随机性,而且规律的级别越低,相应的随机性就越强。又由于小级别的规律持续时间短,所以较难把握。因此,随机性是与低级别的规律性相对应的;相反,确定性是由大级别规律引起的。由于它们表现的是市场的规律性,所以也是我们研究的重点。

三、个体的随机性与整体的确定性

就级别而言,个体属于小级别,而整体属于大级别,因此个体更多地表现为随机性,而整体更多地表现为确定性。但是,个体的随机性与整体的确定性到底是什么关系呢?

我们可以用“布朗运动”中的一些数学性质来粗略地解释这种关系。空气中的一个分子做的是无规律的布朗运动,而由无数分子构成的空气则符合空气动力学。布朗运动是数学家和物理学家描述微粒随机运动方式的数学名词。这些布朗运动的性质被称做反三角法则,它们可以帮助我们理解诸如水分子在热水中或是粉尘在空气中的这类运动,并且把这些运动方式模型化。

同理,在一个拥有大量参与者的成交量很大的市场里,虽然使得市场具有一些随机性,但是也正是由于大量的随机性,才实现了前所未有的确定性。因为在同一时刻大量发出同方向指令的可能性就更小了,所以整体股价波动所表现的确定性,正是由大量个体投资行为的随机性引起的。

如今,尽管市场规则和交易方法发生了很大变化,比如目前的个人参与者已经升级为机构或基金投资者,使基金账户的规模增加了一些的同时,也增加了一些市场的确定性。当然,个体基金账户的行为在本质上还是属于随机性的。不过正如前面所述,正是由于随机性的增加才具备了大量的确定性,才实现了市场前所未有的确定性。所以,在机构和基金都使用计算机程序进行交易的情况下,使得基本运动反而更加容易确定了。

尽管由个体参与者的交易行为可能使得股价无序地运动,但是市场并不是由一个参与者构成的,而是由无数参与者的交易行为组成的,这将使整体市场具有确定性,甚至使整体市场具有很强的确定性。因此,就个体参与者而言,即使有操纵市场的企图或行为,但是这些行为也会被淹没在茫茫的市场里,使之成为随机的一部分。

四、整体的确定性必须由大量的随机性来支持

整体市场运行的稳定性,在很大程度上与市场中的流动性有关。当市场由许多具有不同级别以及各个级别中又有大量的参与者组成时,市场就会显示出很好的流动性。也只有具有很好的流动性,市场才具有稳定性。市场的稳定性取决于加入到市场中的形形色色的投资观点的数量--稳定的市场,就是无数具有不同投资观点的参与者同时参与交易的市场。

市场之所以具有确定性,就是因为不同的投资观点对于各种基本因素的评价不同。例如,市场中出现一个消息,并因此而引起短期参与者的抛售行为,本应当使价格暴跌,但由于长期参与者并不看重这条消息,所以他们就会采取步入其中并逐步买进的策略。也正是由于大量随机性的介人,才使得相互矛盾的随机性因素被对冲掉了,导致的结果就是价格“暴跌”得并不严重,于是产生了稳定性。在市场具有一定稳定性的基础上,趋势代表着市场运行具有某种确定性。

假如市场失去这一模式,市场也就失去了稳定性。一方面,当所有参与者的价值评估值完全一致时,就不会有交易的产生;另一方面,当所有的参与者对价值评估的方向一致,并具有相同的投资观点时,市场所出现的情况不是暴涨就是暴跌。因为市场中没有足够参与者的参与,或者参加到市场中的形形色色的投资观点的数量不够多,所以融入到市场中的随机性也不够。在市场失去大量随机性的同时,也失去了确定性。由于股价的运行模式呈现神秘样本的多样性,即价格的运行模式并非固定的,所以我们无法十分精确地预测价格波动的情况。因此,这里所讨论的确定性是针对随机性而言的,在没有随机性的情况下,也就没有必要强调确定性。

尽管具体到某一时刻股价所处的精确位置是不确定的,但是在一个较长的时期内,正是大量随机性的介人,才使股价运动的总体方向是确定的。即股价运行的大级别趋势具有规律性或确定性。因此,许多人将市场的确定性理解为对股价的精确定位,则是对确定性的误解。

当然,由于在股价围绕价值波动模式中的确存在一些不确定性,使得短期内不确定性介入市场,所以市场也经常呈现出诡异的面孔而失去确定性。不过,股价波动模式的诡秘多变性则是另外一个话题。

第二节 由规律级别的多级性引起的对规律的认识

问题一、经济学家试图证明股价波动是随机的

早在20世纪初,一个法国的数学家在研究了法国政府债券期货市场的一些统计数据之后,得出了这样一个结论:从证券价格的历史变动中找不到有用的信息。也就是说,在证券市场上,不能根据过去的行为来预测未来价格波动的方向。至今,人们还没有发现一种价格模式,也没有人能够根据过去的资料预测未来的市场。在证券市场上,我们无法根据过去的市场行为预测未来的价格波动方向,市场的这种特性我们称之为证券价格波动的随机性。

20世纪50年代以来,计算机被大规模用来分析股指和单个证券品种的价格数据,在《投机市场的价格波动:趋势还是随机》中做了两段相邻时间的价格数据相关度检验,证明发现,价格序列每相邻两段时间的价格相关度在-0.1~ 0.1之间,即不存在相关程度。

这就是著名的独立性检验。

另外,芝加哥大学的两位学生和IBM研究所的一个研究员通过各自的独立工作得到了相同的发现:证券价格变化的时间序列不存在连续关系。这意味着根据一个价格无法预测下一个价格,不论图表专家手中持的是日线、周线、月线图,还是分钟、小时图,从这些图表中无法找出一种模式可以准确地(超过随机水平)预测未来的价格。

当学院派的教授们宣布证券价格波动是随机的以来,那些长期依靠基本资料和技术图表来进行基金管理和投资分析的专家,就等于被宣告了他们的工作是毫无价值的,这意味着那些整天在显示屏前端坐的投资专家并不能击败市场。

二、小概率事件是由大级别规律导致的

前面我们讨论过可怕的“黑天鹅事件”,这是一种小概率事件,本质上是由尚未认清的大级别规律引起的。尽管越大级别的规律其确定性就越强,但同时越是大级别的规律其隐蔽性也就越强。正是由于越大级别的规律其隐蔽性就越强,所以很少表现出来。因此,平时往往不为人们所注意。但是,一旦尚未认知的大级别规律发生作用,所爆发出来的力量将是巨大的,通常的表现就是具有巨大毁灭性的小概率事件。

爱因斯坦说过:"能够预测未来的公式中必然存有不确定性!"因为大级别的规律发生的概率较小,所以小概率事件与大级别的规律是相对应的,因此表现出更多的是小概率事件很难被发现。即规律的级别越高,相应的小概率性就越低。不过,只有拥有超人智慧的人,才有可能把握大级别的规律。

确定性实际上是由不确定性所确定的,看似对我们非常不利的不确定性,其实对我们非常有利。如果我们能够把握的规律的级别越大,那么就越有可能获得别人无法获取的财富。

我们目前还不十分清楚,市场中还有没有比价值规律更大级别的规律。假如有的话,巴菲特对规律的认识也只是认识到价值规律这个级别,也将会犯大错误。或许巴菲特已经发现了比价值规律更大级别的规律。或许人类的历史还不够长,更大级别的规律还没有发力,我们还没有机会发现它。如果以是否会犯错误来划分人与神的区别的话,既然人们已经将巴菲特称为“股神"“先知",那就说明他不会犯大级别的错误。谁知道呢?让上帝保佑他老人家吧!

三、不确定性掩盖了许多实质性问题

前面我们已经讨论了,真正意义上的不确定性是由小概率事件引起的。但是,通常人们却将不确定性当做随机性来研究了,或者是将小概率问题当做普通概率问题研究了。这无疑是错误的。

就大级别的规律而言,尽管本来具有很强的确定性,但是由于大级别的规律同时又具有很强的隐蔽性,所以表现为小概率事件。我们之所以说小级别规律表现出的是随机性,并不是说小级别的规律就没有规律,而是由于具体可以细分为多少级也具有不确定性,即使是许多级别的规律都把握了,但仍然还有没有把握的级别的规律,所以使得总体上小级别规律的叠加效应表现出的是随机性。

不过,随机性与不确定性有本质的不同。尽管都有把握不住的意思,但是在性质上却是大相径庭的。就影响力而言,随机性给我们带来的影响如同刮凤下雨,而不确定性给我们带来的影响如同强烈地震。因此,随机性带来的顶多是有限的损失,而不确定性带来的则是毁灭性的灾难。当然,大级别规律与小级别规律所产生的共振也属于小概率事件,这叫“屋漏偏遇连阴雨”。此时,往往是“黑天鹅”出现的时候。

但现实的问题是,这种不确定性非常容易与低级别规律的随机性相混淆,甚至可以说,不确定性被滥用了。因此,研究规律必须清楚随机性与不确定性之间的关系。

四、学术的纷争根源于针对不同级别的规律

那些学院派经济学家都是试图用有效市场假设、随机漫步理论、心理学以及行为金融学等理论来证明-市场价格的波动是随机的。他们可以列举出大量的基金失败的实例来说明市场是不可战胜的。特别是,的确大量存在根据技术图表,依据基本面资料,但又不能正确预测市场的分析者。

然而,参与者作为一个投资主体,其行为具有的复杂性,不是一个简单的有效市场假设就可以解释清楚的。长期以来,参与者发明了很多方法来预测市场,这些方法大致可以分为:技术分析法和基本分析法。尽管投资者对学术界的观点展开了猛烈反击,但遗憾的是,他们也并没有找到足够的证据和事实来反驳学术界提出的这些观点。

问题的关键在于,股价波动最直接的原因是参与者以不同的投资行为引起的。那么,依据一般人的思维,只能对市场下一个结论:股价波动是随机的。但学院派经济学家试图将“阶级斗争扩大化”,用“市场价格的短期走势是随机的",来论证“市场价格的长期走势也是随机的”。其实,他们犯了以偏概全的错误。他们试图将广大的参与者陷入到神秘主义、不可知论中去。我们发现,学院派经济学家从来就不敢提到沃沦·巴菲特,因为他们的理论都是建立在预测短期市场的走势上,因此,在这里应当对他们的结论进行有益的补充--市场价格的短期走势是随机的。在此,我们不能简单地说,学者们的结论是彼此矛盾的。只是由于学者们在不同时期,发现的是市场不同级别的规律。我们的态度是,只要学者们的结论是真正的研究成果,都值得我们尊重,没有必要彼此攻击,只要我们用正确的思想方法去理解它们,并从中汲取对我们有用的营养就行了.

我们必须清楚地知道,学者们的结论各自只是揭示了某一个级别的规律,但是用某一个级别的规律去解释另一个级别的规律则是错误的。就个人来讲,一个人的身上既有随机性的行为,也有情绪化的行为以及理性的行为,就人群来说,其中有随机性的部分,也有情绪化的部分,但是当群体中的随机性部分和情绪化部分在一定程度上相互抵消之后,表现出的更多是整体理性的部分。

第三节 认识多级规律的方式

一、万物“理”相通

世界上万事万物都离不开一个“理”字,如果对某事物不了解,可以借鉴已经了解的事物中的道理,将其理清并抽象成概念,然后再将抽象成的概念“灌入”到不了解的事物中,这是了解未知事物的一种方法。就如同我们“吃掉”各种事物,将其“营养”“水分”消化吸收到我们的身体中之后,变成自身的“营养”和“水分”,如果我们能够将事物当中的“水”抽取出来,“灌入”到我们自己特制的“容器内”,将能构建我们想得到的事物。

自然科学在这方面为我们提供了某些很好的借鉴。在物理学中,描述运动离不开力,如圆周运动被定义为物体在受到向心力的作用时的运动轨迹。在这里,力是运动的外在原因,而与之相似,基本因素则是价格运动的外在原因。因此,描述股价趋势或者说定义股价趋势,也应当联系到对价格施加推动力的基本因素。

对于业余参与者来说,恰恰可以借助自己擅长的本专业知识、技巧来理解投资领域的知识和技巧,这就叫触类旁通。特别是在本专业有所成就的成功人士,更可以利用这种悟性来解决投资中的问题,这反而是专业投资者所不具备的优势。

二、认识规律是要付出代价的

由于股价在短期内的随机性很强,所以一些学过一点数学的教授就轻易得出结论,市场的规律就是没有规律。因此,大猩猩被他们用来做替罪羊。其实,这可以说明的是,包括一些学者在内的大多数人,对市场的理解也还是很肤浅的。

通常人们错误地将市场的随机性当成了风险,尽管随机性会带来一定的亏损,但是并不会带来真正意义上的风险,反而是可以利用并获利的。换言之,尽管规律性不强的短期市场行为会对把握价值规律付出一定犯错误的成本,但也为获取超额利润提供了机会。比如,企业的长期价值是符合价值规律的,但是短期的市场行为使得股价的规律性不强,这也恰恰为能够正确评估价值的投资者提供了建仓的机会,并从中赢利。当然,如果无法把握小级别的随机性规律,那就必须用亏损来应对为探索小级别规律所付出的成本,这是为探索规律并获取利益必须付出的代价。正如你要为获取的任何东西都要付出代价一样,认识规律也是要付出代价的。换言之,亏损是为获取利益而必须付出的成本。

因此,要为自己预留出可能犯错误而必须付出的成本,否则,当你预留出来的成本不足以支付一次亏损的时候,那就是赌博。当然,规律的复杂性要求我们,在把握某个级别的规律之后,应当首先考虑这个规律背后还有更大级别的规律在什么时候会发生作用,其次才能考虑如何从小级别的规律中获取利益,否则就会陷入“螳螂捕蝉,黄雀在后”的境地。

三、只能逐步认识规律的级别

尽管小级别的规律具有很强的随机性,使得越小级别的规律就越难把握,但是对于某一较低级别的规律来说,由于规律的显易性较强,所以在大级别规律没有发力的一段时间内,人们只能对小级别规律有一定的把握。

由于低级别的规律具有很强的显易性,所以低级别的规律性比较容易被发现,似乎更低级别的规律性反而更强烈,由此可以解释为什么很多人喜欢短线交易;而高级别的规律具有很强的隐蔽性,这使得我们总感到规律截在市场深处。因为高级别的规律只有在发生时才能被发现,所以使得通常意义上的统计无法发现高级别的规律。

由于人们只有在感知规律的时候才能认识规律,所以在认识规律的时候也只能是由低级向高级逐步认识。我们只能先认识低级别的规律,然后在此基础上,当高级别规律发生时才能被认识。即只能逐步由低级向高级一步一步地认识规律。

尽管能够把握住市场发展的规律,会有利于我们按照市场规律指导我们的投资,但是当高级别的规律发生时,对原有级别规律的认识就会被打破。此刻最难判断的是,到底是对原级别规律还没有认识清楚,还是高级别规律发生了呢?这是认识规律的难点。

四、通过不确定性来把握确定性

由于笔者已经在相关作品中介绍过道氏理论及其具有的巨大的实用性,所以这里有必要进一步解释它的并不复杂的机制。因为趋势本身就是确定性与随机性的结合,所以这会使趋势具有复杂性。比如,尽管基本运动具有很强的规律性,并且也最能为我们所把握,但是正如转大弯相对稳定一样,这反而使得转折点的精确位置也最难辨认。

依据通常的理解或许可以得出一个结论:不确定是一件坏事。尽管在未来当中既有必然性又有偶然性,确定性当中又有不确定性,但是,道氏理论就是通过不可预测的次级运动部分来预测可预测的基本运动部分,因为隐蔽的事物是通过暴露的事物来表现的,所以要了解隐蔽的事物也只能通过暴露的事物来了解。

道氏理论之所以能长久存在于市场上,就是因为预测末来的公式中具有不确定性!由于趋势当中既有确定性又有不确定性,而“能够预测未来的公式中必然存有不确定性”,因此道氏理论是预测未来的公式之一!其实,道氏理论通过次级运动来把握基本运动,就是通过不确定性来把握确定性的。当它试图作出特别预测时,就是从无数的一般性事件中选出一些特殊性事件进行分析。

在我们的仔细观察下,道氏理论虽然能比较清楚地显示出繁荣与萧条的特征,但它不会装模作样地预测繁荣的持续时间。因为至少需要两个行业指数的相互验证,才能证明整个股市基本运动的状况。尽管基本运动是可以被确定的,但考虑到对次级运动的不确定进行相互验证需要时间和空间,因此基本运动又是无法精确确定的。其结果必然是,市场是可以被预测的,但又是测不准的。这就是辩证法。

五、“抓大放小”是探索股市趋势的基本思路

由于股价波动代表一种集体性的混乱行为,所以我们发现,往往相同大小的原因能导致不同的结果,这一现象充分说明市场具有非线性的性质。因此,你若时时刻刻地以线性的角度来观察,你将无法认识“真实”的市场,这样的预测通常也得不到好的效果,或许还会在投资过程中始终处于不利的地位。

基本运动显然是股市规律性的明显特征,但问题在于具有很强规律的基本运动深藏在市场之中,而分析者只能透过表面的高度的随机的日常波动,借助次级运动,才能逐步寻找到下面有规律的基本运动。基本运动要比次级运动和日常波动的变化平缨、有规律得多。

规律的多级性使我们清楚地认识到,即使是像日常波动这样小级别的趋势,也可以继续分解出许多级别的更小趋势。尽管我们不能说研究这些规律对投资没有意义,但是我们不可能将所有的规律都研究透彻之后再进行投资,只能说由于这些过小级别的规律不会实质性地影响大级别的规律。即使对过小级别的规律研究透了,也不会从它们身上“吃到多少肉”,所以有必要将过小级别的规律剥离出去。因此对于已经认识到一定级别的市场规律的参与者来说,是可以忽略小级别规律的。

当然,事情并没有那么简单,这需要具备剥离表层日常波动随机性影响的能力。我们可以通过技术分析将随机性分解出去,而将规律性保留下来,这也正是技术分析存在的基础。当然,对纯理论感兴趣的人不妨研究一下更小级别的规律,也不无益处

因此,投资者要想在股市中长期获得投资收益,有必要采取“抓大放小”的策略,将工作的中心放在研究大级别的规律上。通过剥离表层随机性的日常波动,将具有一定规律的次级运动结构展露出来,再透过具有一定规律的次级运动结构,来鉴别深藏在市场中的基本运动,并以把握基本运动作为自己的努力方向。

不过,完美是我们永远做不到的,不论我们选择何种设计,都肯定是有缺陷的。因此,对风险的防范是投资过程中时时刻刻都必须要做的事情。

第四节 通过基本因素认识市场规律的客现性

一、基本分析的定义

基本分析是投资分析人士根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理,对影响股票、商品价格的基本因素,如宏观经济指标、国内国际的经济政策走势、总供给与总需求的变动、自然因素等较为宏观性的因素,行业发展状况、产品市场状况,以及根据商品的估计产量、库存量和预计需求量等,来研究市场发展变化的规律,为提出相应的投资建议提供帮助。

基本分析是一种估量给定的统计数据情形下价格运行是否正确的方法,可以用于判断年度、季度、月度的价格趋势。由于基本面中的各种基本因素是分析趋势的基础,所以可以认为只要基本面没有发生重大变化,市场就会按原有的趋势延续,这也是用基本分析定势的依据。

基本因素指的是能够对价格构成影响的各种因素,这些因素可以来自政治、经济、自然及人的心理等各个方面。所谓基本分析,就是从众多的信息当中分析出能够驱动股票、商品价格波动的基本因素,并进而分析基本因素所处的级别。涉及微观经济(企业)、中观经济(行业)以及宏观经济(国家及世界)。

不过,因为不同的人对同一事物存在认识上的偏差,所以不同的分析者即使对同一基本因素的价值评估也是有偏差的。因此,基本分析的困难程度远远超出一般人的想象。

即使是同一个人,在同一个级别的趋势中,对于同一个因素,由于价格的不同,对利多或利空评估的结论也是不同的。更何况不同的人、对不同的因素,即使在同一个级别的趋势中,对同一个价格,对利多或利空评估的结论也是不同的,也正是对价值评估存在偏差,所以才产生了买卖交易行为并同时形成成交价格。

二、基本分析的理论基础

基本分析的重要理论基础是经济学,其核心是西方经济学--供求决定价格,其中又包括宏观经济学、微观经济学。建立基本分析的理论基础有一个前提条件,即任何金融资产的“真实”(或“内在")价值等于这项资产所有者的所有预期收益流量的现值。

宏观经济学采用总量分析法,以国民收入为中心,主要研究整个国民经济的经济活动及其经济变量(如总需求、总供给、总就业、物价水平等)。

宏观经济分析是在各种资源配置既定的前提下,研究资源的充分利用,主要探讨各经济指标和经济政策对市场的影响。经济指标又分为三类:先行性指标,这类指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息;同步性指标,这类指标的变化基本上与总体经济活动的转变同步;滞后性指标,这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化。除了经济指标之外,主要的经济政策有:货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。

中观经济学采用产业分析法。中观经济分析是在资源总量利用程度既定的前提下,研究各种资源在各个行业、产业的最优配置以及彼此之间在宏观经济中的协调发展。由于分析方法不同,从微观角度来看是正确的决策,但从宏观的角度来看未必正确。

微观经济学采用个量分析法,以市场价格为中心,主要研究特定经济单位的经济活动及经济变量(如单个消费者、生产者、要素所有者的经济行为,单个商品或产业与需求、供给、价格等)

三、基本分析的问题

(1)基本分析的最大问题是,不论是个人研究者还是机构研究者,都不可能掌握全部的基本面情况。交易者要求得到详尽的资料,但一般的交易者只能搜集到一些公开的资料和信息,很多机密的情报及内部信息只有少数人才能得到,而这些内部信息又往往能够左右价格的走势。特别是,从表面上看似很小,但却能对价格产生大幅波动的因素。

同时,基本分析的问题是,当公众最信任的媒体被当权者用来当做说谎的工具时,投资者该怎么办呢?更严重的问题是,当事实被澄清时,投资者手里的钱已经亏光了。因此,基本分析不要听人家说什么,要看人家做什么。而技术分析的优势在于图表中的价格都是真实的,即使市场存在“操纵行为",也一定要付诸买卖行为。

(2)由于基本分析所考虑的因素众多,过程繁杂,逻辑过程常常被打乱,较难分清什么是目前的主要因素:什么是目前的次要因素;哪些基本面的情况会产生决定性影响;哪些市场因素会造成价格波动。所以使基本分析的可靠性大为减弱,即使分析者拥有非常专业的知识,也往往要耗费相当多的时间和精力,而且效果并不一定理想。

(3)基本分析是对信息的内在认知。尽管基本分析需要收集信息,也需要打听消息,但基本分析并不仅仅是收集信息和打听消息,其真正意义在于,收集到的信息和打听到的消息经过深度思考之后在大脑中形成内在认知,它是非常“基本”的,而不是表面的。因此,基本分析远比通常想象的困难得多。

(4)股票、期货价格的变动由于既受客观上的供求关系和其他政治、经济因素的影响,又受主观上的投机心理因素的影响,而基本因素很难量化对市场的影响,特别是投机心理属于主观因素,所以很难预测。即使是在历史价格走势图上,从有记录的股市活动中区分出那些激动人心的人类活动也是不容易的,更无法像技术分析那样给出具体明确的买卖信号,因此基本分析对短线交易者的指导作用比较小。

因此,通过参与者的认识将基本因素和市场行为结合起来,才能使市场分析具有非常积极的意义,而不仅仅是被动的“事后诸葛亮”。许多投资理论就是这种结合的总结。

四、基本分析的意义在于对技术分析的客观性验证与鉴别

因为人为因素的影响会使技术面发生扭曲,特别是有些形态极易造成误导,所以必须依靠比较客观的依据才能克服那些具有诱惑性的误导。因此,我们还需要通过基本分析发掘市场行为中的问题。如果仅仅将注意力集中在市场行为上,将很容易被市场情绪干扰,使人难以区分市场中的客观规律。

有许多基本因素是有计划、有步骤地发生的。如重大经济政策的实施,对这些因素是可以进行一定程度的预测的。或许有人会认为,只要能够提前预见将要出现的“基本因素”,就能够提前预见尚未展开的趋势。

那么,能提前预见将要出现的“基本因素”吗?这既不能一概肯定,也不能一概否定。市场当中有千千万万的因素,每个因素又在发生着千变万化。在这些因素及变化中,既有确定的,也有不确定的。因为基本因素也有属于不确定性的东西,所以这个问题和价格走向一样是难以预测的。特别是一些突发性事件,如突发性的国际政治冲突、自然灾害等,更是事先无法预测到的。

事实上,通过基本分析直接对市场分析,很难得出非常有指导意义的结论,甚至在一定程度上,消息就是为需要者制造的,而将各种基本因素汇合在一起又会使没有一定投资理念的分析者不知所措。因此,基本分析更多的是借助基本分析的客观性将市场行为中的情绪化的成分鉴别出来,通过基本分析认识市场规律的客观性,也就是借助自然规律可以将市场行为中的情绪化部分过滤掉。

由于基本分析所探索的是股市发展规律的一个侧面,而技术分析是探索股市发展规律的另一个侧面,所以要“看清森林”的唯一途径是站在环绕的树木上面。因此,技术分析的结论需要基本分析结果来验证与鉴别。

五、基本分析的重点是市场规律的客观性

市场规律是市场客观存在的,它反映着某种不以人的意志为转移的客观规律。基本分析的优点主要是强调客观性,能够比较准确地把握市场中的大级别规律,因此,基本分析主要是预测时间跨度相对较长的趋势。

基本分析力求客观深刻,一针见血,只要能分清主要矛盾和次要矛盾,便能在复杂的市场里排除干扰看清大级别的规律。由于大级别的规律是比较稳定的,在一段较短的时间内表现为相对的静止,虽然就短期而言,价格走势与供求关系发生逆向的情况也时有发生,但用基本分析对市场做中长期级别趋势的分析还是有效的。所以,依据市场行为与基本因素之间的关系,对于基本运动的规律性研究,基本分析可以给予很大的帮助。

基本分析的重要性在于认识市场规律中的客观性,使得人们可以通过认识基本因素来认识市场规律。同时,由于基本分析更多的是借鉴研究自然规律的思想方法,所以理论基础更为扎实。这是从正确的方向来预测市场的方式,也是通常情况下人们可以接受的方式。

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